[{"data":1,"prerenderedAt":148},["ShallowReactive",2],{"unit:shindanshi\u002Fzaimu\u002Fshihon\u002Fwacc":3},{"unit":4,"drills":126,"related":131,"topicUnits":138},{"id":5,"exam":6,"subject":7,"subjectName":8,"topic":9,"title":10,"tier":11,"hindo":12,"kijunbi":13,"readingMinutes":14,"sources":15,"factcheck":20,"blocks":24,"pairs":38,"drills":50,"links":122},"shindanshi\u002Fzaimu\u002Fshihon\u002Fwacc","shindanshi","zaimu","財務・会計","資本コストと企業価値","WACC — 株と借金をブレンドした「資金の仕入単価」です",1,"A","2026-05-01",5,[16],{"kind":17,"label":18,"url":19},"kokai","日本中小企業診断士協会連合会「令和8年度第1次試験案内」（WACC＝加重平均資本コストはファイナンスの標準知識。NPVとの多段計算の定番）","https:\u002F\u002Fwww.jf-cmca.jp\u002Fattach\u002Ftest\u002Fr08\u002Fr08_1ji_annai.pdf",{"status":21,"date":22,"scope":23},"passed","2026-07-16","独立監査（opus・2026-07-16）: ファイナンス理論（CAPM・β・SML・WACC時価ウェイトと負債側のみの税調整・ゴードンD₁とkₑ>g前提・DCFのTV再割引と発散検知・MM第1\u002F第2命題と税あり式・トレードオフ理論）を教科書標準と照合、印字計算式22点を全件再計算（22点一致）、quiz\u002Fjudge\u002Fblank正解全件妥当、電卓不可適合、jitsumu職務範囲。C級1件（TV検算の閾値を分母主軸の表現に）を適用しPASS（95%）。sources URL（試験案内PDF）はWave 2監査でWebFetch実在確認済みの同一定数。links実在は機械照合済み。",{"hook":25,"question":26,"intuition":27,"rigor":30,"pitfall":33,"jitsumu":36,"payoff":37},"\n        \u003Cp>コーヒー豆を2種類、6:4で混ぜてブレンドを作るとします。ブレンドの仕入単価は、2つの豆の単価の加重平均です。会社のお金もまったく同じで、株主のお金と銀行からの借金という単価の違う2種類を混ぜて調達しています。\u003C\u002Fp>\n        \u003Cp>この「資金のブレンド単価」がWACCです。混ぜる前に1つだけ下ごしらえがあり、そこが出題の的になります。\u003C\u002Fp>","株式と負債の両方で資金を集める会社の「調達コスト全体」は、どう1つの数字にまとめるのでしょうか。",{"heading":28,"html":29},"借金のコストは、経費で落ちる分だけ安くしてから混ぜます","\n        \u003Cp>株主のお金のコストkₑは、前のユニットのCAPMで出せます（例：11%）。借金のコストk_dは表面上は借入金利です（例：4%）。ただしここに下ごしらえが要ります——\u003Cb>支払利息は経費になり、税金を減らす\u003C\u002Fb>のです。税率30%なら、利息100万円を払うと税金が30万円軽くなる。だから借金の実質コストは4%×(1−0.3)＝\u003Cb>2.8%\u003C\u002Fb>まで下がります。\u003C\u002Fp>\n        \u003Cp>あとはブレンドです。株のお金が全体の60%、借金が40%なら、11%と2.8%を6:4で加重平均する——それがWACC（加重平均資本コスト）です。\u003C\u002Fp>\n        \u003Cdiv class=\"chorus\">\u003Cspan class=\"chorus-k\">WACCの合言葉\u003C\u002Fspan>\u003Cspan class=\"chorus-t\">負債コストは\u003Cb>(1−税率)\u003C\u002Fb>で安くしてから、時価の比率でブレンド\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fdiv>",{"heading":31,"html":32},"式は1本、ウェイトは時価ベースが原則です","\n        \u003Cdiv class=\"chorus\">\u003Cspan class=\"chorus-k\">公式\u003C\u002Fspan>\u003Cspan class=\"chorus-t\">WACC＝kₑ×(E\u002FV)＋k_d×\u003Cb>(1−T)\u003C\u002Fb>×(D\u002FV)　（V＝E＋D、E＝株主資本・D＝負債の時価）\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fdiv>\n        \u003Cp>数値で確かめます。kₑ＝11%・k_d＝4%・税率30%・E\u002FV＝60%・D\u002FV＝40%なら——税引後負債コスト＝4%×0.7＝2.8%。WACC＝11%×0.6＋2.8%×0.4＝6.6%＋1.12%＝\u003Cb>7.72%\u003C\u002Fb>です。\u003C\u002Fp>\n        \u003Cp>2つの注意点を式に貼り付けます。第一に、\u003Cb>ウェイトE\u002FV・D\u002FVは時価ベースが原則\u003C\u002Fb>（帳簿価額ではありません）。第二に、WACCの使い道です。投資プロジェクトは最低でもWACCを上回るリターンを出さないと、資金の仕入単価すら回収できません。だから\u003Cb>NPV計算の割引率\u003C\u002Fb>や、IRRの比較相手（ハードルレート）としてWACCが登場します。前の論点（投資の意思決定）と、ここでつながります。\u003C\u002Fp>",{"heading":34,"html":35},"(1−T)を掛けるべきところに、Tを掛けさせます","\n        \u003Cp>最頻出の誤り筋は税調整のすり替えです。\u003Cb>k_d×T\u003C\u002Fb>（4%×0.3＝1.2%）を税引後コストとして混ぜさせる——正しくは\u003Cb>k_d×(1−T)\u003C\u002Fb>＝2.8%です。「残るのは(1−税率)側」と、税引後CFの式（税引前CF×(1−税率)…）とセットで固定してください。\u003C\u002Fp>\n        \u003Cp>次に多いのが、\u003Cb>株式側にも(1−T)を掛けてしまう\u003C\u002Fb>誤りです。節税効果があるのは利息（経費になる）だけで、配当は経費になりません。税調整は負債側だけ、が鉄則です。\u003C\u002Fp>","\n        \u003Cp>「この設備投資、何%で割り引けばいいんですか」。NPVの助言で割引率の根拠を聞かれたとき、「御社の資金の調達単価＝WACCです」と答えられると、数字に説得力が生まれます。金利の安い借金を増やせばWACCが下がって見える——その先の落とし穴（財務リスク）は、このシリーズ最後のMM理論で扱います。\u003C\u002Fp>","\n        冒頭の問いに答えます。WACC＝kₑ×(E\u002FV)＋k_d×(1−T)×(D\u002FV)。負債コストだけ節税分を安くしてから、時価の比率でブレンドします。これで割引率の作り方までそろいました。次のユニットは応用の一歩目——「毎年育つ配当」から株価の理論値を出す、ゴードン成長モデルです。",[39],{"label":40,"left":41,"right":45,"hinge":49},"株式コストと負債コスト",{"badge":42,"name":43,"note":44},"株式 kₑ","CAPM等で推定","配当は経費にならないので税調整なし",{"badge":46,"name":47,"note":48},"負債 k_d","借入金利×(1−T)","利息は経費になるので節税分だけ実質コストが下がる","(1−T)が掛かるのは負債側だけ。株式側に掛ける肢・Tのまま掛ける肢が2大定番の罠です。",[51,84,104,117],{"type":52,"id":53,"prompt":54,"given":55,"steps":68,"answer":81,"tolerance":82,"explanation":83},"calc","shihon-wacc-c1","当社のWACC（加重平均資本コスト）を求めよ。",[56,59,62,65],{"label":57,"value":58},"株式資本コスト kₑ","11%",{"label":60,"value":61},"負債コスト k_d（税引前）","4%",{"label":63,"value":64},"実効税率","30%",{"label":66,"value":67},"構成比（時価）","E\u002FV＝60%・D\u002FV＝40%",[69,72,75,78],{"label":70,"expr":71},"税引後負債コスト","4% × (1 − 0.3) ＝ 2.8%",{"label":73,"expr":74},"株式側の寄与","11% × 0.6 ＝ 6.6%",{"label":76,"expr":77},"負債側の寄与","2.8% × 0.4 ＝ 1.12%",{"label":79,"expr":80},"WACC","6.6% ＋ 1.12% ＝ 7.72%","7.72%","誤答の定番：4%×0.3＝1.2%で混ぜた7.08%（Tをそのまま掛ける）","下ごしらえは負債側だけ、掛けるのは(1−税率)。答えはkₑ（11%）と税引後k_d（2.8%）の間に必ず収まります——収まらなければ計算ミスです。",{"type":52,"id":85,"prompt":86,"given":87,"steps":96,"answer":101,"tolerance":102,"explanation":103},"shihon-wacc-c2","当社のWACCを求めよ。",[88,90,92,94],{"label":57,"value":89},"10%",{"label":60,"value":91},"5%",{"label":63,"value":93},"40%",{"label":66,"value":95},"E\u002FV＝50%・D\u002FV＝50%",[97,99],{"label":70,"expr":98},"5% × (1 − 0.4) ＝ 3%",{"label":79,"expr":100},"10% × 0.5 ＋ 3% × 0.5 ＝ 5% ＋ 1.5% ＝ 6.5%","6.5%","検算：10%と3%のちょうど中間（構成比50:50）＝6.5%","構成比が50:50なら、WACCは2つのコストの単純な中間になります。ウェイトが時価ベースであることも設問の確認ポイントです。",{"type":105,"id":106,"prompt":107,"ask":108,"choices":109,"correctKey":114,"explanation":116},"judge","shihon-wacc-j1","WACCの計算にあたり、「配当も利息と同様に節税効果を持つため、株式資本コストにも(1−税率)を乗じる」との処理が提案された。","この処理は正しいか。",[110,113],{"key":111,"label":112},"ok","正しい",{"key":114,"label":115},"ng","誤り","\u003Cb>誤り\u003C\u002Fb>です。経費になって税金を減らすのは支払利息だけで、配当は経費になりません。(1−T)を乗じるのは負債コスト側のみです。",{"type":118,"id":119,"prompt":120,"answer":121},"blank","shihon-wacc-b1","WACCのウェイト（E\u002FV・D\u002FV）は、原則として〔?〕ベースで測る。","時価",[123,124,125],"shindanshi\u002Fzaimu\u002Fshihon\u002Fcapm","shindanshi\u002Fzaimu\u002Fshihon\u002Fdcf","shindanshi\u002Fzaimu\u002Ftoushi\u002Fnpv",[127,128,129,130],{"unitId":5,"unitTitle":10,"topic":9,"item":51},{"unitId":5,"unitTitle":10,"topic":9,"item":84},{"unitId":5,"unitTitle":10,"topic":9,"item":104},{"unitId":5,"unitTitle":10,"topic":9,"item":117},[132,134,136],{"id":123,"title":133},"CAPM — 波の1.5倍揺れる船には、1.5倍の見返りを要求します",{"id":124,"title":135},"DCF法 — 5年は個別に、6年目からは「ざっくり一括」で値付けします",{"id":125,"title":137},"NPV法 — 儲け話は「今のお金」に直してから判定します",[139,140,141,144,145],{"id":123,"title":133},{"id":5,"title":10},{"id":142,"title":143},"shindanshi\u002Fzaimu\u002Fshihon\u002Fgordon","ゴードン成長モデル — 育っていく仕送りの値段を1本の式で出します",{"id":124,"title":135},{"id":146,"title":147},"shindanshi\u002Fzaimu\u002Fshihon\u002Fmm","MM理論 — ピザは切り方を変えても、大きさは変わりません",1784183227361]